Фед облекчава притесненията на инвеститорите с план за прекратяване на QT и закупуване на повече облигации

Федералният запас е подготвен да стартира още веднъж да уголемява салдото си при започване на идната година, помагайки за облекчение на страховете на вложителите по отношение на обезсърчаващите потребности от заеми на най-важната стопанска система в света.

Длъжностни лица на Фед оповестиха време за тяхната тригодишна стратегия за количествено стягане в сряда, с ръководител Джей Пауъл признавайки, че централната банка скоро евентуално ще се върне към превръщането си в забележителен покупател на американски държавни скъпи бумаги.

„ В избран миг ще желаете...резервите да стартират последователно да нарастват, с цел да бъдат в крайник с размера на банковата система и размера на стопанската система “, сподели Пауъл.

Наблюдателите от Федералния запас считат, че тази точка може да пристигна незабавно след началото на годината.

„ Смятаме, че Федералният запас ще стартира да купува задоволително държавни облигации, с цел да усили салдото още веднъж през първото тримесечие на идната година – най-вероятно през януари и най-късно през март “, каза Марко Казираги от Evercore ISI.

Казираги добави, че чака чисти покупки на $35 милиарда държавни облигации на месец – разширявайки салдото на Фед от $6,6 трилиона с към $20 милиарда на месец, защото Фед ще продължи да понижава своя ресурс от ипотечни скъпи бумаги.

Тези покупки ще оказват помощ да се уверят вложителите, които са се тормозили по отношение на способността на Съединени американски щати да финансират заплащанията по дълга си. Повече купувачи на облигациите би трябвало да понижат доходността, правейки дълга по-евтин.

Тревожността на пазара понижа на фона на упованията, че Фед ще изиска време за QT и мениджърите на фондове ще реагират на знаци, че бюджетните дефицити - приблизително към 6 % от Брутният вътрешен продукт макар цялостната претовареност - може да се подобрят.

Пазарите към този момент са „ по-малко обезпокоени от предлагането “, сподели Марк Кабана, началник на тактиката за лихвите в Съединени американски щати в Bank of America. „ Притесненията за утежняване на недостига бяха охладени заради мощните доходи от цени и упованието, че Фед скоро ще стартира да изкупува [държавен дълг]. “

Голямото повишаване на 10-годишните държавни облигации на Съединени американски щати от лятото насам понижи доходността им, примерът за световните разноски по заеми, от връх от 4,8 % през януари до по-малко от 4,1 %.

Ключов мотор на покачването бяха възходящите упования за понижаване на лихвените проценти от Федералния запас, само че разликата сред доходността на държавното управление облигации и лихвени суапове — знак за опасенията на вложителите по отношение на издаването на дълг — също се свиха. 

Допълнителната рентабилност на 10-годишните държавни облигации над тази на лихвените суапове със същия матуритет е намаляла почти на половина от пика си през април, до към 0,16 процентни пункта.

„ Изглежда, че най-лошите страхове са се оказали неправилни и че опасенията към постоянно възходящото предложение на [държавен дълг] може да са ненапълно пресилени “, сподели Ед Актън, лихвен пълководец в Citi.

Доходността на облигациите и суап процентите нормално се търгуват тясно дружно, защото и двете отразяват дълготрайните упования за лихвените проценти.

Но в страни като Обединеното кралство и Съединени американски щати доходността се повиши много над суаповите проценти тази година, защото вложителите желаеха спомагателна отплата за закупуването на рекордни количества държавен дълг.

Намаляването на напрежението към заемането също се прояви в по този начин нареченото равнене на кривите на рентабилност на държавните облигации, защото сумата, изисквана от вложителите за заемане по-дълга времева рамка е паднала.

Тридесетгодишните съкровищни облигации в този момент оферират единствено 1 процентен пункт спомагателна рентабилност спрямо 2-годишните облигации, спад от над 1,3 процентни пункта през септември.

Движенията на политиците в Съединени американски щати, Обединеното кралство и Япония за редуциране на падежа на държавните излъчвания също помогнаха за усмиряване на опасенията по отношение на пренасищането на дълготраен държавен дълг.

В Обединеното кралство разликата сред доходността на 10-годишните позлатени облигации и суаповите проценти е намаляла от връх от съвсем 0,4 процентни пункта през април до към 0,25 пункта, подкрепена от мощното повишаване на позлатените облигации през последните седмици.

Фед взе решение да спре по този начин нареченото количествено стягане на фона на признаци, че напъните му за източване на ликвидност от финансовата система причиняваха напрежение на пазарите за краткосрочно финансиране. 

Анализаторите споделят, че връщането на Фед към изкупуването на облигации отразява желанието на американските кредитори да държат повече запаси и не би представлявало връщане към количественото облекчение – политиката, прилагана от Фед и други централни банки за облекчение на финансовото и икономическо напрежение посредством изкупуване на държавен дълг на стойност трилиони долари.

QE е доста по-агресивна форма на инжектиране на ликвидност във финансовата система, ориентирана към противопоставяне на интервали на изострен стрес.

„ Идеята би била да имаме задоволително запаси в системата, с цел да позволим гладкото използване на паричната политика – това подхожда на това, което чиновниците на Фед назовават ​​рамка за задоволително запаси, което е друго от QE “, сподели Касираги.

При режима на изобилните запаси, салдото на Фед ще се разшири с съвсем същата скорост като номиналния Брутният вътрешен продукт – сумата от растежа на стопанската система и равнищата на инфлация.  

Казираги добави: „ При QE съотношението на запасите към номиналния Брутният вътрешен продукт скача. “  

Краят на QT оказа помощ за възобновяването на известен залог на хедж фондовете върху доходността на държавните облигации, която се сближава със суаповите проценти, съгласно участниците на пазара.

Инвеститорите се насочиха към по този начин наречената търговия със суап спред при започване на тази година, като се обзаложиха, че регулаторната смяна ще усили търсенето на държавни облигации, като направи по-евтино за банките да ги държат. 

Но търговията се взриви, защото доходността на държавните облигации се увеличи след изказването на Тръмп за „ деня на освобождението “ – принуждавайки мъчително разпределяне на търговията, което подхрани по-широката пазарна волатилност.

Перспективата Фед да приключи QT е „ насочила повече потоци “ към търговията през последните седмици, сподели Генадий Голдбърг, началник на лихвените тактики в Съединени американски щати в TD Securities.

Но с дълговата тежест на държавното управление на Съединени американски щати по отношение на Брутният вътрешен продукт на път да изпревари Италия по-късно през това десетилетие и продължаващите терзания за дълга в огромните стопански системи, в това число Обединеното кралство и Франция, вложителите споделиха, че позитивните ходове може да са единствено краткотрайно облекчение на терзанията по отношение на устойчивостта на дълга.

„ По-голямата картина е, че фискалните дефицити на Съединени американски щати ще останат пъклен грозни в обозримо бъдеще “, сподели Майк Ридел, фонд управител във Fidelity International. „ Може би не толкоз зле, колкото се опасявахме преди няколко месеца, само че въпреки всичко неустойчиво огромно. “